Priserna för ädelmetaller var neutrala. Även om priserna på guld, silver, platina och palladium har återhämtat sig från de senaste lågheterna, har de inte stigit.
Jag började min karriär på marknaden för ädelmetaller i början av 1980 -talet, strax efter fiaskot av Nelson och Bunker i deras strävan efter ett silvermonopol. COMEX -styrelsen beslutade att ändra reglerna för Hunts, som lägger till futurespositioner, använde marginalen för att köpa mer och driva upp silverpriser. År 1980 stoppade endast likvidationsregeln tjurmarknaden och priserna sjönk. Styrelsen för COMEX inkluderar inflytelserika aktiehandlare och chefer för ledande ädelmetallhandlare. Genom att veta att Silver var på väg att krascha blinkade många av styrelseledamöterna och nickade när de meddelade sina handelsbänkar. Under Silvers turbulenta tider gjorde ledande företag sina förmögenheter genom upp- och nedgångarna. Philip Brothers, där jag arbetade i 20 år, tjänade så mycket pengar för ädelmetaller och olja att det köpte Salomon Brothers, Wall Street: s ledande obligation och investeringsbankinstitution.
Allt har förändrats sedan 1980 -talet. Den globala finansiella krisen 2008 gav plats för Dodd-Frank Act från 2010. Många potentiellt omoraliska och oetiska handlingar som var tillåtna tidigare har blivit olagliga, med påföljder för dem som passerar linjen som sträcker sig från stora böter till fängelsetid.
Samtidigt ägde den mest betydande utvecklingen på de ädelmetallmarknaderna under de senaste månaderna i en amerikansk federal domstol i Chicago, där en jury fann att två ledande JPMorgan -chefer är skyldiga på flera anklagelser, inklusive bedrägeri, råvaruprismanipulation och bedrägeri. . mekanism. Anklagelserna och övertygelserna hänför sig till olagligt och direkt olagligt beteende på den ädelmetalls futuresmarknaden. En tredje näringsidkare beror på rättegång under de kommande veckorna, och handlare från andra finansiella institutioner har redan dömts eller funnits skyldiga av juryer under de senaste månaderna och åren.
Precious Metal -priser går inte någonstans. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA: GLTR) har fyra ädelmetaller som handlas på CME COMEX- och NYMEX -avdelningarna. En ny domstol fann att högt rankade anställda i världens ledande ädelmetallhandelshus är skyldig. Byrån betalade en rekordböter, men ledningen och VD undkom direkt straff. Jamie Dimon är en respekterad Wall Street -figurhuvud, men anklagelserna mot JPMorgan väcker frågan: Är fisken ruttna från början till slut?
Den federala stämningen mot två toppledare och en JPMorgan -säljare öppnade ett fönster in i finansinstitutets globala dominans av ädelmetallmarknaden.
Byrån bosatte sig med regeringen långt innan rättegången inleddes och betalade en oöverträffad böter på 920 miljoner dollar. Samtidigt visade bevis från det amerikanska justitiedepartementet och åklagare att JPMorgan "gjorde en årlig vinst mellan 109 miljoner och 234 miljoner dollar mellan 2008 och 2018." År 2020 tjänade banken en vinsthandelse för guld, silver, silver, platina och palladium när pandemin drev priserna upp och "skapade enastående arbitrage -möjligheter."
JPMorgan är en clearingmedlem på London Gold Market, och världspriserna bestäms genom att köpa och sälja metall till London -värde, inklusive på JPMorgan Enterprises. Banken är också en viktig aktör i USA: s Comex och Nymex Futures Markets och andra handelscentra för ädelmetaller runt om i världen. Kunderna inkluderar centralbanker, hedgefonder, tillverkare, konsumenter och andra stora marknadsaktörer.
När han presenterade sitt fall bandde regeringen bankens inkomst till enskilda köpmän och köpmän, vars ansträngningar betalade sig vackert:
Fallet avslöjade betydande vinster och betalningar under perioden. Banken kan ha betalat en böter på 920 miljoner dollar, men vinsterna övervägde skadan. År 2020 tjänade JPMorgan tillräckligt med pengar för att betala av regeringen och lämnade över 80 miljoner dollar.
De mest allvarliga anklagelserna som JPMorgan -trioen mötte var Rico och konspiration, men trioen frikändes. Juryn drog slutsatsen att åklagare inte hade visat att avsikten var grunden för en fällande dom för konspiration. Eftersom Geoffrey Ruffo bara anklagades för dessa anklagelser, frikändes han.
Michael Novak och Greg Smith är en annan historia. I ett pressmeddelande den 10 augusti 2022 skrev det amerikanska justitiedepartementet:
En federal jury för det norra distriktet i Illinois hittade idag två tidigare JPMorgan ädelmetallhandlare som är skyldiga till bedrägeri, försök till prismanipulation och bedrägeri i åtta år i ett marknadsmanipulationssystem som involverar futuresavtal med ädelmetaller som involverar tusentals olagliga transaktioner.
Greg Smith, 57, från Scarsdale, New York, var verkställande direktör och handlare för JPMorgan's New York ädelmetalldivision, enligt domstolsdokument och bevis som presenterades i domstolen. Michael Novak, 47, från Montclair, New Jersey, är en verkställande direktör som leder JPMorgan's Global Precious Metals Division.
Kriminaltekniska bevis visade att de svarande, tillsammans med andra handlare i JPMorgan's ädelmetalldivision, från maj 2008 till augusti 2016. Svarande beställer order som de tänkte avbryta före genomförandet för att pressa priset på den ordning de tänkte fylla till den andra sidan av marknaden. Svarande deltar i tusentals bedrägliga handel med terminskontrakt för guld, silver, platina och palladium som handlas på New York Mercantile Exchange (NYMEX) och Commodity Exchange (COMEX), som drivs av Commodity Exchanges of CME Group Companies. Gå in på marknaden falsk och vilseledande information om det verkliga utbudet och efterfrågan på framtidskontrakt för ädelmetaller.
"Dagens dom i juryn visar att de som försöker manipulera våra offentliga finansmarknader kommer att åtalas och hållas ansvariga", säger biträdande riksadvokat Kenneth A. Polite Jr. från justitieministeriets kriminella avdelning. "Enligt denna dom dömde justitieministeriet tio tidigare handlare i Wall Street Financial Institution, inklusive JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia och Morgan Stanley. Dessa övertygelser belyser avdelningens åtagande att åtala dem som undergräver investerarnas förtroende för integriteten i vår kommission.
"Under åren har tilltalade påstås lagt tusentals falska order på ädelmetaller och skapat loppar för att locka andra till dåliga erbjudanden," säger Luis Quesada, biträdande direktör för FBI: s brottsutredningsavdelning. "Dagens dom visar att oavsett hur komplicerat eller långsiktigt program försöker FBI för att få rätt rättvisa de som är inblandade i sådana brott."
Efter en tre veckors rättegång konstaterades Smith skyldig till ett räkning av försök till prisfixering, ett räknat bedrägeri, ett räknat varubedrägeri och åtta räkningar av trådbedrägeri som involverar en finansiell institution. Novak konstaterades skyldig till ett räkning av försök till prisfixering, ett räknat bedrägeri, en räkning av råvarubedrägeri och 10 räkningar av trådbedrägeri som involverar en finansiell institution. Ett dödsdatum har ännu inte fastställts.
Två andra tidigare JPMorgan ädelmetallhandlare, John Edmonds och Christian Trunz, dömdes tidigare i relaterade fall. I oktober 2018 åberopade Edmonds sig skyldig till ett räkning av varorbedrägerier och en räkning av konspiration för att begå ledningsbedrägeri, råvarubedrägeri, prisfixering och bedrägeri i Connecticut. I augusti 2019 vädjade Trenz skyldig till en räkning av konspiration för att begå bedrägeri och ett räkning av bedrägeri i det östra distriktet i New York. Edmonds och Trunz väntar på domen.
I september 2020 medgav JPMorgan att ha begått trådbedrägeri: (1) olaglig handel med futuresavtal för ädelmetaller på marknaden; (2) Olaglig handel på USA: s Treasury Futures Market och US Treasury Secondary Market och den sekundära obligationsmarknaden (kontanter). JPMorgan ingick ett treårigt uppskjuten åtal av åtal enligt vilket det betalade ut mer än 920 miljoner dollar i straffrättsliga böter, åtal och återbetalning av offer, med CFTC och SEC som tillkännagav parallella resolutioner samma dag.
Fallet undersöktes av det lokala FBI -kontoret i New York. Commodity Futures Trading Commission: s verkställighetsavdelning gav hjälp i denna fråga.
Fallet hanteras av Avi Perry, chef för marknadsbedrägeri och större bedrägeri och rättegångsadvokater Matthew Sullivan, Lucy Jennings och Christopher Fenton från kriminella divisionens bedrägeri.
Trådbedrägeri som involverar en finansiell institution är ett allvarligt brott för tjänstemän, straffbart med en böter på upp till 1 miljon dollar och fängelse på upp till 30 år, eller båda. Juryn fann Michael Novak och Greg Smith skyldiga till flera brott, konspiration och bedrägeri.
Michael Novak är JPMorgan mest ledande befattningshavare, men han har chefer på finansinstitutet. Regeringens ärende hänger på vittnesbörd från små handlare som har åberopat sig skyldiga och samarbetat med åklagare för att undvika hårdare straff.
Samtidigt har Novak och Smith chefer på finansinstitutet och håller positioner upp till och inklusive VD och ordförande Jamie Dimon. Det finns för närvarande 11 ledamöter i företagets styrelse, och böterna på 920 miljoner dollar var verkligen en händelse som ledde till diskussion i styrelsen.
President Harry Truman sa en gång: "Ansvaret slutar här." Hittills har JPMorgan's övertygelse inte ens offentliggjorts, och styrelsen och ordföranden/VD har tyst om ämnet. Om dollarn stannar högst upp i kedjan, har styrelsen åtminstone ett visst ansvar för Jamie Dimon, som betalade 84,4 miljoner dollar 2021. Engångsbrott är förståeliga, men upprepade brott under åtta år eller mer är en annan fråga. Hittills är allt vi har hört från finansinstitut med ett börsvärde på nästan 360 miljarder dollar syrsor.
Marknadsmanipulation är inget nytt. I sitt försvar hävdade advokater för Novak och Mr. Smith att bedrägeriet var det enda sättet att bankhandlare, under press från ledningen för att öka vinsten, kunde konkurrera med datoralgoritmer i terminer. Juryn accepterade inte försvarets argument.
Marknadsmanipulation är inget nytt i ädelmetaller och varor, och det finns minst två goda skäl till varför den kommer att fortsätta:
Ett sista exempel på bristen på internationell samordning om reglerings- och juridiska frågor är relaterade till den globala nickelmarknaden. 2013 köpte ett kinesiskt företag London Metal Exchange. I början av 2022, när Ryssland invaderade Ukraina, hoppade nickelpriserna till en högsta tid på över 100 000 dollar per ton. Ökningen berodde på att det kinesiska nickelföretaget öppnade en stor kort position och spekulerade på priset på icke-järnmetaller. Det kinesiska företaget bokförde en förlust på 8 miljarder dollar men slutade med en förlust på endast cirka 1 miljard dollar. Exchange avstängde tillfälligt handeln med nickel på grund av krisen orsakad av ett stort antal korta positioner. Kina och Ryssland är viktiga aktörer på nickelmarknaden. Ironiskt nog är JPMorgan i samtal för att mildra skadan från nickelkrisen. Dessutom visade sig den senaste nickelhändelsen vara en manipulativ handling som resulterade i att många mindre marknadsaktörer lider av förluster eller minskade vinster. Det kinesiska företagets vinst och dess finansiärer påverkade andra marknadsaktörer. Det kinesiska företaget ligger långt ifrån kopplingarna till tillsynsmyndigheter och åklagare i USA och Europa.
Medan en serie stämningar som anklagar handlare för fusk, bedrägeri, marknadsmanipulation och andra anklagelser kommer att få andra att tänka två gånger innan de bedriver olagliga aktiviteter, kommer andra marknadsaktörer från icke-reglerade jurisdiktioner att fortsätta att manipulera marknaden. Ett förvärrande geopolitiskt landskap kan bara öka manipulativt beteende eftersom Kina och Ryssland använder marknaden som ett ekonomiskt vapen mot västeuropeiska och amerikanska fiender.
Samtidigt tyder trasiga relationer, inflation på sin högsta nivå på decennier, och grundläggande efterfrågan på grundläggande faktorer att ädelmetallen, som har varit hausse i över två decennier, kommer att fortsätta att göra högre lågheter och högre höjder. Guld, den viktigaste ädelmetallen, botten 1999 till 252,50 dollar per uns. Sedan dess har varje större korrigering varit en köpmöjlighet. Ryssland svarar på ekonomiska sanktioner genom att tillkännage att ett gram guld stöds av 5 000 rubel. I slutet av förra seklet var priset på silver till $ 19,50 mindre än $ 6 per uns. Platina och palladium kommer från Sydafrika och Ryssland, vilket kan orsaka leveransproblem. Sammanfattningen är att ädelmetaller kommer att förbli en tillgång som drar nytta av inflation och geopolitisk oro.
Grafen visar att GLTR innehåller fysiska guld-, silver-, palladium- och platina -barer. GLTR förvaltar över 1,013 miljarder dollar i tillgångar till 84,60 dollar per aktie. ETF handlar i genomsnitt 45 291 aktier per dag och debiterar en förvaltningsavgift på 0,60%.
Tiden kommer att visa om JPMorgan VD betalar något för de nästan $ 1 böterna och övertygelserna från två av de bästa ädelmetallhandlarna. Samtidigt hjälper status quo för en av världens ledande finansinstitut till att upprätthålla status quo. En federal domare kommer att döma Novak och Smith 2023 på råd från provavdelningen före domen. Bristen på ett kriminellt register kan leda till att domaren ger paret en straff långt under det maximala, men sammanfattningen innebär att de kommer att avtjäna sin straff. Köpmän fångas och bryter mot lagen och de kommer att betala priset. Fisken tenderar emellertid att ruttna från början till slut, och ledningen kan komma undan med nästan 1 miljard dollar i eget kapital. Under tiden kommer marknadsmanipulation att fortsätta även om JPMorgan och andra stora finansinstitut.
HECHT Commodity Report är en av de mest omfattande råvarurapporter som finns tillgängliga idag från ledande författare inom områdena varor, utländsk valuta och ädelmetaller. Mina veckorapporter täcker marknadsrörelserna för över 29 olika varor och erbjuder hausseartade, baisseartade och neutrala rekommendationer, riktningstips för handel och praktiska insikter för handlare. Jag erbjuder bra priser och en gratis provperiod under en begränsad tid för nya prenumeranter.
Andy arbetade på Wall Street i nästan 35 år, inklusive 20 år i försäljningsavdelningen i Philip Brothers (senare Salomon Brothers och sedan en del av Citigroup).
Offentliggörande: Jag/vi har inte lager, alternativ eller liknande derivatpositioner med något av de nämnda företagen och planerar inte att ta sådana positioner inom de kommande 72 timmarna. Jag skrev den här artikeln själv och den uttrycker min egen åsikt. Jag har inte fått någon ersättning (annat än att söka alfa). Jag har ingen affärsrelation med något av de företag som anges i den här artikeln.
Ytterligare avslöjande: Författaren har haft positioner i futures, optioner, ETF/ETN -produkter och råvaror på varor på råvaror. Dessa långa och korta positioner tenderar att förändras under dagen.